Cotizaciones

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Pizarra - Rosario

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Actualizado: 09-12-19 | 08:27
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Actualizado: 09-12-19

Factores determinantes del precio de la soja

La cotización de la soja en Argentina depende principalmente del comportamiento del precio en el mercado externo por ser el principal destino final de los productos y los subproductos.

Sin embargo, para llegar desde el precio internacional de la soja a los valores locales hay que partir por descontar el 30% que son los derechos de exportación - vigentes desde el 17 de diciembre luego de la reducción del 5% - que se aplica al precio FOB oficial que publica diariamente el Ministerio de Agricultura. A su vez hay que descontar gastos de puertos, así como también gastos variables y de fletes para poder llegar al precio obtenido por el productor.

La formación del precio internacional, que se refleja en las cotizaciones del mercado de referencia de Chicago, denota la influencia de los factores que afectan la oferta y demanda a nivel mundial. Es desde allí donde se observa el efecto del clima en Estados Unidos, Brasil y nuestro país puede ocasionar una merma en la oferta y de este modo un disparo en las cotizaciones. A su vez la volatilidad de la demanda de China puede imprimir un tinte alcista, así como también las utilización de la harina y aceite de soja. Entre otros factores se destacan la posición de los fondos de inversión y las variables financieras.

En la campaña 2014/15 se alcanzó volúmenes récords de producción en los tres países productores principales, lo que ocasionó una gran presión en los precios, ya que la demanda no manifestó el mismo crecimiento que el que tuvo la oferta. Así mismo se generó un incremento en el ratio de stock/consumo tanto a nivel mundial como en Estados Unidos, dicha variable es de seguimiento de los operadores y el alto nivel en que se encuentran hoy en día -hay que remontarse al año 2010 para encontrar una situación semejante- es uno de los principales motivos por el cual se ha llegado a valores mínimos de precios no observados en los últimos seis años.

El precio pizarra es una referencia de los valores que se están pagando el mercado local, elaborado por la Cámara Arbitral de la Bolsa de Cereales de Rosario, se publica sobre la base del acuerdo de los semaneros, teniendo en cuenta la información que les llega de los negocios realizados el día anterior. Las cotizaciones son referencia de las fijación de precios, aunque hay que tener en cuenta que quien fija por pizarra no vende con el precio que se está pactando en el mercado en el momento de la transacción, sino que lo hace sobre la base de lo ocurrido en la jornada previa.

Si se observa la evolución de los precios pizarra en la campaña 2014/15 se distingue la gran presión de cosecha que existió en el mes de marzo por el ingreso de la producción récord de 60 millones de toneladas. El precio promedio de la campaña en dólares al tipo de cambio Dólar Nación fue de US$ 222 mientras que en el ciclo anterior el valor promedio fue de US$ 288, el motivo no solo se vincula con factores locales sino también a la abundancia de oferta existente a nivel mundial. Otro patrón que se puede observar es como, en los meses en los que ingresa la mercadería en el mercado, se deprimen aún más los valores. Los máximos precios de la campaña se están observando en la actualidad.

Además sobresale el incremento de la cotización desde el mes de noviembres, esto se debe en primera medida a que las expectativas del mercado comenzaron a descontar la quita de retenciones. Luengo en el mes de diciembre fue la expectativa de una devaluación lo que llevó a la pizarra a los 3000 pesos, que al tipo de cambio oficial de ese entonces significaban US$ 309 dólares. Aunque lo que verdaderamente se tenía en cuenta era un tipo de cambio implícito mayor, esto quedó en evidencia tras la devaluación cuando la pizarra de soja no sufrió incremento alguno sino que aumento su volatilidad. Hoy la pizarra vista en dólares ya refleja los valores del mercado.

La posición Mayo es la referencia de la nueva cosecha en nuestro país, por ello registra el mayor volumen operado en el Mercado a Término de Buenos Aires y es sobre la cual se generan las coberturas de precios. Como se dijo previamente la cotización del poroto refleja en gran parte los comportamientos de la soja en Chicago.

En el gráfico de velas se puede observar la evolución de la posición, así como también se evidencia el precio de cierre y apertura junto con la variación diaria siendo la vela de color verde en caso de que el precio de cierre sea mayor al de abertura y rojo en el caso contrario.  Además se presentan las medias móviles de la posición, siendo la violeta de corto plazo y la verde un período de tiempo mayor, el cruce de ambas otorgan señales de venta y compra.

En la evolución de la posición, se destaca como impactó un informe del USDA en la cotización, así como también los cambios en la oferta. Desde que comenzó a operarse el valor máximo alcanzado fue de US$ 239,5 en febrero del 2015, mientras que el mínimo fue de US$ 208,5 en el mes de septiembre. Se puede divisar además un piso en los U$ 214 y una resistencia a la suba en los US$ 231.

El futuro comenzó a descontar la rebaja de las retenciones en el momento en que los dos partidos políticos que mayor caudal de votos registraron en las elecciones anunciaron que reducirían los derechos de exportación. Fue por ello que la soja subió más que la verdadera reducción debido a que el Frente para la Victoria había dicho que la rebaja sería de un 10%. Una vez que el nuevo gobierno electo efectivizó la disminución en la alícuota no hubo variación en los precios ya que los operadores lo habían descontado previamente.

El contrato de Noviembre refleja la cosecha en Estados Unidos, motivo por el cual recibe la presión de la recolección en años en los cuales se manejan grandes guarismos. Por el elevado volumen que se negocia en Chicago se observa que la posición comienza a operar con gran antelación a ser una referencia, siguiendo en ese entonces las variaciones del precio del disponible. Al tomar la evolución de la posición desde el año 2013 sobresale la caída abrupta de las cotizaciones en el año 2014 luego del conocimiento de los grandes inventarios junto con la expectativa de la cosecha récord que existió en ese año.

En el mercado de Chicago los precios se expresan en centavos por bushels, en donde 1 c/b equivale a 0,3674 centavos de dólar por tonelada. Usando esta conversión nos encontramos que el máximo valor tocado por la posición en el año 2015 es de 1021 c/b que equivale a US$ 375,11 por tonelada mientras que el valor mínimo fue de US$ 317 valores no registradas en Chicago desde el año 2009.

El precio FOB sobre el cual negocian los exportadores, es la referencia en el mercado mundial. En el caso de la soja, el valor se construye a partir de las cotizaciones de Chicago -que en este caso tomaremos a la posición de mayo por ser la representativa de la cosecha en nuestro país- a lo que se agregan las primas que negocian las partes, que se diferencian según el origen de la mercadería y la situación de oferta en el mercado mundial.

El conocimiento del comportamiento de los precios FOB es una variable importante de seguimiento para saber cual es el valor que los exportadores pueden llegar a pagar el cereal en el mercado interno para abastecer los negocios externos. Además, en nuestro país para llegar al precio FAS se descuentan las retenciones, que se calculan sobre el precio FOB oficial publicado diariamente por el Ministerio de Agricultura y los denominados gastos fobbing.

En el gráfico a continuación se observan las puntas promedios existentes en las distintas campañas -expresadas en centavos por bushel- que existieron sobre la mercadería en el Up River en el mes de mayo. Se observa que las primas sobre la posición Mayo 2016 son negativas, esto quiere decir que existe un descuento sobre la posición Julio 2016 de Chicago. El motivo se vincula con la abundante cantidad de mercadería a nivel mundial.