El Estado tomó deuda más barata en el corto plazo

22deNoviembrede2000a las08:55

Pagó 11,4% menos en los créditos a 91 días y volvió a recibir másofertas de los inversores

En el mediano plazo, sufrió por la normalización de la curva de rendimientode los bonos, tras la distorsión de días atrás

Por eso, el Bonte 2003 le costó 14,33%, el mayor precio del año

Despejada la incertidumbre sobre la coyuntura política, al menos en el cortoplazo tras el acuerdo Nación-provincias, y descontando que esto le permite a laArgentina quedar a un paso de lograr un multimillonario paquete de ayudafinanciera, el mercado le rebajó en un 11,4% el costo de los créditos a 91días al Gobierno en la licitación de US$ 250 millones en Letras del Tesoro(Letes) al disminuirle la tasa del 13% anual de hace sólo 15 días al 11,51% deayer.

Pero, tal vez considerando que en 2003 la Argentina deberá honrarvencimientos por más de US$ 14.400 millones y que el panorama a mediano plazoaún no está totalmente despejado, los inversores le cobraron a su vez la tasamás cara del año por la reapertura de un Bono del Tesoro (Bontes) que venceese año. El título, por US$ 300 millones, se colocó al 14,33% anual, 0,45punto por sobre lo pactado el mes pasado.

Con todo, los analistas consideraron lógico el resultado de la operación.Especialmente, tras reparar que en el 24 de octubre pasado, la últimaoportunidad que se habían colocado estos mismos instrumentos, el diferencialentre una otra tasa había llegado al 4,41% (la Lete se pagó 9,47% y elBonte03, 13,88%) y ahora se redujo al 2,82%(11,51% v. 14,33%, respectivamente)."En realidad, lo que hay que observar es que la curva de rendimientos se vanormalizando tras los picos alcanzados en la reciente crisis", explicó uncreador de mercado.

Para el secretario de Finanzas, Daniel Marx, los resultados estuvieron enlínea "con la tendencia a mejorar y reflejaron los acontecimientospositivos de los últimos días". Además, sostuvo que "en la medidaen que se apruebe el presupuesto y se concrete el resto de los anuncios, lastasas tenderán a normalizarse más", aventuró.

En la colocación de los US$ 250 millones de Letes a 91 días de plazo, elrendimiento exigido por los inversores registró un descenso de 149 puntosbásicos respecto de la licitación del 7 del actual. "En cuanto al riesgopaís, medido como la diferencia entre la tasa total menos la tasa Libor de 90días, se ubicó en los 476 puntos básicos contra los 625 de la últimacolocación", apuntó Hernán Fardi, analista de Maxinver.com.

En el caso del Bonte (con vencimiento en mayo de 2003 y cupón pagaderosemestralmente del 11,75% anual) fue colocado a un precio de US$ 94,75 lalámina de 100 y rendimiento para el inversor 43 puntos básicos superior al queobtuvieron en la colocación del 24 de octubre.

Con la de ayer se completó el cronograma de reapertura de este títuloprevisto en el Programa de Financiamiento para este año y que incluyó unaemisión original (en febrero) y cinco reaperturas parciales. Los 300 millonesconseguidos por ese bono (que suponen nueva deuda) pasaron a aumentar elcolchón de prefinanciamiento para los próximos meses, que ahora ascendería alos US$ 1900 millones, según estimaciones oficiosas.

Señales de distensión

"El resultado se ubicó dentro de los rendimientos en que estabaoperando el mercado a última hora de ayer", evaluó el titular local delDeutsche Bank, Patricio Kelly. El banquero juzgó algo elevado el rendimiento,pero lo adjudicó "a los ruidos remanentes que permanecen".

El monto de las ofertas presentadas alcanzó a los US$ 1181,8 millones (541,9millones para tomar Letes y 639,9 millones por Bontes), lo que supone poco másde 2 veces los valores licitados. Precisamente ese dato fue el que más animó alos operadores, que ahora juzgan que la plaza local pudo superar el cuello deiliquidez que hizo subir las tasas a niveles récord hace sólo 15 días.

La colocación no se

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