El precio de la soja en Argentina comenzó a mejorar en parte gracias a la recuperación de Chicago, en donde la oleaginosa alcanzó un máximo de dos años.

Uno de los factores que motivó esta suba en CBOT fueron los problemas climáticos en Estados Unidos. Pero también está presente la fuerte demanda de China, que comenzó a comprar de manera agresiva soja estadounidense luego de "secar" la plaza brasilera.

A la recuperación del Covid-19 se sumó en el gigante asiático una recomposición en el rodeo de cerdos tras el fuerte recorte por la Peste Porcina Africana. También aparece una oportunidad de abastecerse con buenos precios, previendo cualquier problema en la cadena de suministros, y la necesidad de cumplir con la Fase 1 del acuerdo con Estados Unidos.

A continuación, Dante Romano, coordinador del equipo de análisis de mercado de fyo, repasa la demanda que sigue el mercado: "China está teniendo un nivel de demanda mucho mayor que el que se esperaba inicialmente". En un momento fue abastecida por Brasil, pero ahora las compras viraron a Estados Unidos.

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Romano explica que la Argentina no participa directamente de este mercado, pero que esta demanda termina derramando también hacia los precios de la Argentina.

De igual manera, la demanda es solo uno de los factores que define a los precios del mercado de granos. En este sentido, si bien aparece una buena cosecha de Estados Unidos, hay dudas por el clima seco de agosto que tuvo su correlato en una caída en la condición de soja. A lo que se sumó una fuerte tormenta en Iowa, uno de los principales estados productores.

El Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA) confirmó el recorte de la producción en el Reporte Mensual de oferta y demanda (WASDE).

En el medio del recorte, China continúa comprando a buen ritmo soja de los Estados Unidos y se estima que podrían alcanzar un nuevo récord.

En este link puede seguir los últimos datos publicados por el USDA.

Un factor que hay que tener en cuenta es que, desde hace ya varias campañas, Argentina y Brasil producen más soja que Estados Unidos: "Lo que pasa en Sudamérica es hasta más gravitante que lo que sucede en Estados Unidos". En este sentido, condiciones secas de cara a la siembra en Brasil y la Argentina podrían dar un impulso adicional a los precios.

Ver cómo se revalorizó la cosecha con los precios actuales.

Bajo este marco, se observa un mercado en el que conviene ir tomando valores, pero con flexibilidad. Esto es, con las herramientas disponibles realizar una cobertura que permita quedar abierto a capturar mejoras de precio.

Desde fyo destacan que los precios siguen mostrando mejoras en línea con el mercado externo. En los niveles actuales de US$ 245 dólares recomiendan vender un 20% de la producción estimada para ir promediando precios y combinar con opciones por un porcentaje adicional para poner pisos sin comprometer físico.

En caso de haber vendido un porcentaje elevado recomiendan cubrir la suba por medio de un spread de Call.

Ver recomendaciones completas.

Hasta el momento, las compras de la industria y la exportación para la nueva campaña están por debajo de las campañas anteriores. Aunque hay que tener en cuenta el adelanto de ventas que hubo en 2019 por las elecciones presidenciales.

Ventas de la campaña 2020/21

Ventas de la campaña 2019/20

Soja: factores alcista, bajistas y dudas

A continuación, un repaso de los factores que pesan sobre el precio de la soja.

ALCISTA

(+) El USDA recortó la producción para el ciclo 20/21 por menores rindes y cayó el ratio stock/consumo a niveles cercanos al 10%.

(+) Si bien el USDA no modificó los ítems de demanda en el último reporte, tanto el consumo interno como las exportaciones se mantienen en niveles elevados.

(+) Sigue firme el ritmo de exportaciones hacia China. Más del 50% del volumen del ciclo 20/21 tiene ese destino.

(+) Fondos aumentan su posición neta comprada.

(+) A nivel local el productor se guarda la soja como refugio de valor y la amplia brecha del dólar frena las ventas.

BAJISTA

(-) En el último informe de cultivos el USDA bajó las condiciones entre buenas y excelentes hasta el 65%, por encima del 64% que esperaba el mercado.

(-) A nivel local la soja está cara contra CBOT si comparamos contra la relación histórica y los precios actuales generan contramargen para la industria.

(-) El USDA aumentó la estimación de producción de soja de Brasil hasta los 133 MT, que se si materializa sería nuevo récord.

DUDAS

(?) Mayores ajustes en la producción de Estados Unidos a medida que avanza la recolección.

(?) ¿Hasta cuándo los compradores locales seguirán trabajando con márgenes negativos?

 

(?) Clima en Sudamérica ante las perspectivas de un año Niña.

Soja: el rol en las exportaciones

La Fundación para el Desarrollo Agropecuario de Argentina (FADA) presentó el Monitor de Exportaciones Agroindustriales y destacó que el complejo soja es el principal exportador, explicando el 38% de las exportaciones agroindustriales del primer semestre de 2020, equivalente a US$ 7.675 millones.

El complejo soja también es el principal generador de divisas considerando el total de las exportaciones argentinas, con el 28% de las exportaciones del país.

Los principales productos exportados de este complejo, durante los primeros seis meses de 2020, fueron harina, pellets y tortas (51%), aceite (24%) y poroto de soja (20%), ubicando a Argentina como el primer exportador de aceite y harina de soja y el tercero en cuanto a porotos de soja.

Origen

Las exportaciones de soja (tomando datos del Indec) se originaron en un 97% en la Región Pampeana, 2% en el NOA y, el 1% restante en NEA, vinculado estrechamente no solo con la localización de la producción primaria, sino también con la localización del eslabón industrial de dicha cadena, el cual se encuentra principalmente en la provincia de Santa Fe.

Destinos

El complejo destina sus exportaciones principalmente a países asiáticos, como China, India, Vietnam e Indonesia. Si bien dichos destinos corresponden a la totalidad del complejo soja para el primer semestre de 2020, puede observarse que los principales importadores mundiales del mayor producto exportado por Argentina (harina y pellets) durante 2019, se corresponden con dichos países, salvo el caso de China, país que principalmente importa poroto de soja.

Complementario a lo anterior, el indicador de concentración de destinos, el cual considera el acumulado de los cinco primeros destinos de las exportaciones del complejo soja durante los primeros seis meses de 2020, es del 47%, ubicándose por debajo del promedio de las cadenas agroindustriales (65,3%), reflejando cierto grado de diversificación de destinos, con 48 países en lo que va del año 2020.

A ello se le suma que, el principal país importador de los productos de soja, China, explica por si solo el 16% del total de las exportaciones del complejo, ubicándolo así entre los cinco complejos con menor concentración en su principal demandante. Con ello se concluye que, si bien el complejo soja cuenta con cierta dependencia de China para sus exportaciones, existe una amplia diversificación de los destinos del complejo, habiendo conquistado los mercados de los principales importadores mundiales.

Gustavo Idígoras, presidente de CIARA (Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina) y CEC (Centro Exportador de Cereales), explica la dependencia de China.

Retenciones

Por último, el complejo aportó en concepto de derechos de exportación un total de US$ 2.510 millones en los primeros seis meses del 2020, el 69% del total de aporte de las cadenas agroindustriales.

Esto se debe no solo a que el complejo es el mayor generador de divisas, sino también que posee las alícuotas de retenciones más altas, con una alícuota principal del 33%.

Principales agroexportadoras

La Bolsa de Comercio de Rosario analizó las principales empresas agroexportadoras de la campaña 2018/19.

Para las exportaciones de poroto, harina y aceite de soja, el primer puesto en el ranking de principales holdings operadores se lo quedó en el ciclo 2018/19 Aceitera General Deheza (AGD) con ventas al exterior por 5,1 millones de toneladas, seguida de cerca por Oleaginosa Moreno con operaciones a la fecha por 5,0 millones de toneladas y Vicentín, con 4,9 millones de toneladas.

Ver notas sobre la actualidad de Vicentin.

De este modo, para el principal complejo exportador de la economía argentina, las tres empresas líderes fueron todas de capitales nacionales. 

Completan el top-5 COFCO y Cargill, con ventas al exterior en la campaña 2018/19 en torno a las 4,4 millones de toneladas. Estas cinco empresas concentran el 58% de los negocios de exportación del complejo soja para la campaña, en tanto que si se suman las otras cinco empresas del top10 (Bunge, Molinos Agro, Dreyfus, ADM y ACA) se alcanza el 91% de las ventas de exportación totales. 

En 2019 se exportaron por puertos del Gran Rosario 79 millones de toneladas de granos, harinas y aceites: "El volumen supera a los otros nodos portuarios como Nueva Orleans en EE.UU. o Santos en Brasil, convirtiéndolo en el nodo portuario agroexportador más importante del mundo", destaca la BCR.

La capacidad de carga a buques del total del complejo Gran Rosario alcanza las 42.250 toneladas/hora para granos y semillas, 27.800 toneladas/hora para subproductos, 14.650 toneladas/hora para aceites, 5.300 toneladas/hora para biodiesel y 1.700 toneladas/hora para  glicerina refinada.

El Gran Rosario cuenta con la capacidad teórica de cargar la producción nacional completa de cereales y oleaginosas (estimada en 141 Mt para la campaña 2018/19).

A su vez, la capacidad teórica de carga de harina/pellets de soja y girasol es 2,7 veces la producción nacional (32.681.000 toneladas estimado para la campaña); con la capacidad de carga de aceites significando unas cinco veces lo que se produce a nivel nacional (9.339.000 toneladas), tomando como referencia la estimación para la campaña 2018/19. En cuando a biodiesel, la razón da como resultado un número incluso más abultado, dado que desde el Gran Rosario puede salir casi ocho veces el total del producido nacional anual. 

Mapa georreferenciado con la ubicación y características de las plantas y puertos que componen el polo industrial y exportador del Gran Rosario.