Cómo le fue en abril a la cuarta alternativa para dolarizarse

En medio de las restricciones del Banco Central para acceder a la divisa se destaca el atractivo de esta alternativa.

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Cómo le fue en abril a la cuarta alternativa para dolarizarse
04deMayode2020a las07:42

Los Certificados de Depósito Argentinos (CEDEARs) son una alternativa para dolarizarse en momento en donde el Banco Central ajusta el cepo y apunta contra las distintas alternativas de la divisa a través de la bolsa: MEP y contado con liquidación (CCL). Una decisión que generará una presión adicional sobre el blue.

Los CEDEARs son un instrumento que permite comprar acciones de empresas extranjeras pero que cotizan localmente, logrando una cobertura contra el tipo de cambio.

Ver también: La amenaza para el campo de la brecha cambiaria

"Los CEDEARs se compran con pesos y se termina (cuando se venden) en pesos, por lo que estamos atados al comportamiento de la propia empresa (riesgo renta variable) y del CCL", explica Mauro Cognetta, Magister en Finanzas de la UNR, Contador Público y coordinador de fyo Capital.

En abril hubo un destacado comportamiento de las empresas ligadas al oro. Cognetta destaca que la que mayor desempeño tuvo en dólares fue Yamana Gold Inc. (AUY) con una suba del 116 % de la mano de la suba del commodity que explota: el oro.

El oro subió por la aversión al riesgo de los fondos globales en medio de la incertidumbre del coronavirus. "Desde junio del año pasado, y habiendo superado el bajón de coronavirus, AUY subió 174% en dólares".

Le siguen la sudafricana Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) con 110% y otra canadiense, Barrick Gold Corporation (GOLD) con una mejora del 76 %.

Dentro de los CEDEARs que mejor desempeño tuvieron se sumó la que el mes pasado había sido la peor de todas Vista Oil & Gas (VIST). Fue una de las top 10 en abril con una suba del 72 %.

La automotriz que fabrica autos eléctricos, Tesla (TSLA), se metió en el top 3 con una suba del 107 %. Cognetta graficó que el valor de mercado alcanzó US$ 134 billones, lo que supera a la combinación de Honda, General Motors, Ferrari, Ford y el valor de 7 YPFs.

Cognetta destaca como el desempeño de los CEDEARs acompañó al contado con liquidación.

Como parte de la descripción del cuadro a continuación, describe: "Podríamos segregar o diferenciar el comportamiento en el rendimiento del mes entre la variación efectiva de la acción en el mercado de referencia (NYSE, NASDAQ) y su componente de tipo de cambio".

Así vemos que el CCL subió 32% de punta a punta en abril (de $86,92 a $114,65), sentando como base un destacado rendimiento para los CEDEARs: "Esto demuestra el buen funcionamiento como instrumento de dolarización de los CEDARs, aunque hay que tener en cuenta que tienen riesgo acción".

En el gráfico de arriba puede verse cuando el área celeste traspasa por debajo la línea punteada verde (32% del CCL): "Eso quiere decir que ya entramos en terreno negativo en dólares para el comportamiento de la empresa en cuestión, pero que habiendo comprado CEDEARs, el rendimiento fue positivo en pesos".

El punto de quiebre se observa la argentina Adecoagro S.A. (ADGO y ticker AGRO en NYSE).

"Como se observa aquí debajo, Adecoagro S.A. rindió 0 % (en Dólares) en el mes de abril. Tuvo volatilidad pero no hubo variación". Aún así, "su rendimiento fue positivo para el CEDEAR (en 32%), pura y exclusivamente porque subió el CCL en esa misma cuantía", destaca el coordinador de fyo Capital.

Otro ejemplo es VIST, que fue una de las peor desempeño el mes pasado. En abril el CEDEAR subió 72%: un 32% por el CCL y una a suba en NYSE de 40% en dólares en el mes.

Por otro lado, como caso extremo está General Electric, que en NYSE bajó -18% en abril, pero en BYMA retornó un 14% gracias a la suba del 32 % del CCL.

Punto importante: el volumen

Cognetta destaca que doce empresas concentraron 2/3 de todo el dinero negociado en el mes. Petrobras continúa siendo la líder en el monto y tuvo el segundo puesto en cantidad de operaciones.

En tanto, ordenando en función a la cantidad de operaciones se obtiene que "claramente GOLD destrona a Petrobras en esta variable".

En marzo se operó un volumen de casi $ 6.000 millones y en abril el mismo creció casi un 80% a $ 10.400 millones.

"Si neteamos el efecto del CCL, el volumen en dólares (tomando volúmenes totales en pesos dolarizados a CCLs de cierre de mes), el volumen varió 35% en moneda dura, de US$ 67,2 millones a US$ 90,7 millones", concluyó Cognetta.

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