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      Gamma, Vega y Delta

      Necesito saber cómo calcular estos tres valores para hacer un cálculo de Valor a riesgo en opciones.Pueden mandarme un ejemplo. Gracias.

      At Clientes fyo

      Gamma, Vega y Delta

      Estimado Hernán:Delta es el cambio en el valor de la opción, ante un aumento unitario en el precio del contrato de futuros subyacente. Por ejemplo, un call con un delta de 0.80 se espera que aumente 80% del cambio en el precio del contrato subyacente, así, si el precio del futuro aumenta (disminuye) $1.00, la prima del call aumentará (disminuirá) $0.80.Es el número de contratos subyacentes que el poseedor (lanzador) del call está comprado (vendido) o que el poseedor (lanzador) de un put está vendido (comprado). Por ejemplo, si un operador posee (lanza) un call con un delta de 0.50, en teoría equivale a una posición compradora (vendedora) en ½ (delta=0.50) contrato de futuro.Es también, la proporción de contratos de futuros, en relación a la posición de contratos de opción, requerida para establecer una cobertura neutral. Por ejemplo, si un operador compra 4 calls, cada uno con delta de 0.25, necesitará vender 1 contrato de futuro para estable una cobertura neutral. En este sentido, se denomina al delta como la posición teórica o equivalente en contratos de futuro.El valor absoluto del delta es, aproximadamente, la probabilidad de que la opción termine siendo ejercible.El delta de un call es un número positivo entre 0 y 1.El delta de un put es un número negativo entre -1 y 0.El delta depende, entre otros factores del precio del futuro subyacente, el tiempo que resta hasta el vencimiento y la volatilidad del subyacente. Menos tiempo y menos la volatilidad provocan una disminución en el delta de las opciones que no están ejercibles (out-of-the money) y un aumento en el delta de las opciones ejercibles (in-the-money). Las opciones al precio (at-the-money) poseen un delta aproximadamente igual a 0.50. Gamma es la tasa de cambio en el delta de una opción relativa al cambio en el precio del contrato de futuro subyacente. Por ejemplo, si un call tiene un delta de 0.35 y un gamma de 0.05, entonces se espera que el delta de dicha opción sea 0.40 si la cotización del futuro aumenta en una unidad y 0.30 si disminuye en una unidad.El gamma es comúnmente denominado curvatura de la opción.El gamma es mayor para las opciones at-the-money (precio de ejercicio = precio del futuro subyacente). El gamma es mayor cuando resta poco tiempo hasta el vencimiento del contrato y cuando la volatilidad del futuro subyacente decrece. Se define a vega como el cambio en la prima de la opción en relación a un aumento de una unidad en la volatilidad. Mide el potencial y el riesgo de un cambio en la volatilidad. Por ejemplo, si un operador posee un call con un vega de 0.15, deberá esperar un aumento de $0.15 por cada incremento del 1% en la volatilidad del contrato subyacente.Vega es igual para put y call de la misma serie. Es positivo para las opciones (put o call) compradas y negativo para las opciones (put o call) vendidas.Vega es mayor para las opciones at-the-money (precio de ejercicio = precio del futuro subyacente) y cuando resta más tiempo hasta el vencimiento.Fuente: Curso sobre Estrategias Especulativas II de la Bolsa de Comercio de Rosario

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