Oportunidades en la crisis: bonos en dólares, cupones PBI, Telecom e YPF

Administradores de carteras de inversión dicen que después del fuerte castigo de estos días resurgen algunas alternativas a mediano plazo. Pero habrá que soportar temblores.

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12deAgostode2011a las08:11

La relativa distensión en los mercados abre oportunidades para aquellos con estómago fuerte. Los inversores que estén dispuestos a soportar altos niveles de volatilidad encontrarán precios tentadores.

La cautela es la consigna que lanzan los administradores de fondos, que de todas formas deslizan recomendaciones tanto en el mercado local como internacional. Para los ahorristas argentinos, los bonos tienen ventajas sobre las acciones. La renta fija mostró tolerar mejor el vendaval financiero y con rendimientos del 9-10% en dólares se posicionan como favoritos (como el Boden 15 y el Bonar X). En el caso de la renta variable, como siempre sucede en un contexto de incertidumbre, las apuestas recaen en empresas de primer línea que un buen perfil de pago de dividendos y riesgo acotado.

“Actuaría con prudencia. Que se consolide el piso del mercado es lo primero que uno tiene que ver para tomar riesgo. En caso de que ya estemos en ese escenario, recién se inicia la fase de consolidación. Pero no creo que este mercado salga en V. La salida va ser con volatilidad. De todas formas, siempre hay oportunidades de posicionamiento más o menos agresivos para jugar a estos escenarios”, dice Mariano Kruskevich, estratega de Consultatio Asset Management.

El especialista sostiene que a determinados niveles del índice S&P –en la zona de los 1.000 y 1.100 puntos– se puede comenzar a armar algo de la cartera de inversiones con buenos nombres. “Armaría algo de posición en riesgo con horizonte de mediano plazo. Los sectores de telecomunicaciones siempre son defensivos”, añade. Con respecto a los bonos argentinos, Kruskevich afirma que hay que tener en cuenta las opciones de carry que tienen algunos títulos públicos. “Son interesantes los bonos que pagan un buen cupón de interés”, aconseja. Obviamente entre los candidatos también están los cupones atados al PBI, que recibieron un castigo mayúsculo por la idea de una recesión global. “El cupón es una clara oportunidad que aparece después de las caídas de los últimos días”, dice.
Para Marcelo Otermin, Gerente de Inversiones de Standard Investments, en bonos, la parte media de la curva en dólares con retornos del 9-10% lucen atractivos, más aún comparando con los rendimientos que ofrecen países como Brasil y Uruguay en torno al 4%.

“Nos parece que en esta oportunidad los spreads son interesantes, pero hay que soportar la volatilidad de corto plazo”, alerta. Están fuera del menú casi en forma unánime los emitidos en pesos con ajuste CER. Las preferencias de los especialistas recaen en los atados a tasa Badlar, porque “la tasa de interés debería ir subiendo un poco más, algo se observa en los mercados de futuros de tasas. En este escenario quedan atractivos los Bocanes a tasa flotante”, indica el gerente del Standard.

Tanto desde Consultatio como Standard e incluso Raymond James coinciden en señalar a Telecom como una de las apuestas más interesantes. “Hay que priorizar acciones que tengan un buen track record y una historia de ganancias constantes con pago de dividendos, y ése es el caso de Telecom”, sugiere Kruskevich. También algunos nombran a YPF, otra compañía con un abultado pago de dividendos, y a Banco Macro.

“No estamos como en el 2008. Ahora estamos en un proceso de rebalanceo de carteras por el downgrade a EE.UU. que genera un efecto concreto en los portafolios. Consideramos que hay valor en algunas empresas argentina y en los bonos en dólares”, acota Norberto Sosa, estratega de Raymond James.

Por Leandro Gabin.

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