El mundo no termina en el Club de Paris - Salvador Di Stefano (*)

La caida de la actividad economica en Estados Unidos en el trimestre en curso es contundente, los problemas de financiacion crecen y los precios de las propiedades vuelven a caer. En Europa la recesion asoma en el marco de un trimestre muy negativo, con posibilidades que empeore a hacia fin de año. La crisis politica de Japon, con las expectativas de mayor inflacion y baja de sus exportaciones nos indican problemas en otra de las potencias mundiales.

La libra ha comenzado un proceso de devaluacion, los bancos ingleses volvieron a mostrar debilidad y la recesion acecha. China esta inmersa en un proceso inflacionario, con menores ventas al mundo y mayor desempleo en su economia. Los proveedores de China como Corea, Indonesia, Tailandia y Malasia han comenzado a devaluar sus monedas, para ganar mercado y poder resolver los problemas derivados de su mercado externo. Brasil se ve golpeado por la devaluacion de algunos paises del sudeste asiatico, la caida en el precio de las materias primas y la escasez de credito mundial.

Argentina en este contexto lejos de beneficiarse se ve altamente perjudicada. El precio de las materias primas en baja, complica sus exportaciones, el proceso de devaluaciones competitivas a escala mundial hace que tengamos una balanza comercial industrial altamente negativa y por ultimo la falta de inversion en energia hace que tengamos un fuerte desequilibrio entre la energia que vendemos y la que compramos.

En conclusion, el mundo esta mas complicado de lo que muchos creen, y en este contexto le queremos pagar al Club de Paris, por lo que analizaremos en esta nota las consecuencias de este pago sobre nuestra economia.

El gobierno nacional tomo la decision de cancelar la deuda con el Club de Paris. Antes de que esta medida se materialice debera en primer lugar, sacar un decreto o aprobar via congreso el uso de reservas de libre disponibilidad del Banco Central Republica Argentina (BCRA).

En segundo lugar debera realizar una conciliacion de las deudas ya que Argentina dice deber 6.700 millones de dolares y el Club de Paris reclama 7.900 millones de dolares.

Resueltos estos problemas se pagara en efectivo y esto afectara el patrimonio del BCRA. Las reservas liquidas y disponibles se ubicaban en 52.500 millones de dolares en marzo de 2008 antes del conflicto con el campo. En dicho enfrentamiento la incertidumbre y desconfianza hizo que el BCRA perdiera 5.500 millones de dolares en reservas. Si ahora le pagamos 6.700 millones de dolares al Club de Paris las reservas quedaran en 40.000 millones de dolares, que debe enfrentar pasivos monetarios y financieros por 160.000 millones de pesos.

Los pasivos monetarios y financieros estan conformados por la circulacion monetaria (billetes y monedas en poder del publico), mas los encajes que le exigen a los bancos por los depositos de los ahorristas, y la deuda de corto, mediano y largo plazo que el BCRA mantiene con los agentes economicos, que tecnicamente se las denomina o conoce en la jerga financiera como pases, letras y notas del BCRA (tambien conocidas como lebac y nobac).

El dolar de equilibrio es el valor resultante entre los pasivos y las reservas, lo que tecnicamente nos da un valor de $ 4,00. Este es un valor tecnico y no quiere decir que el dolar suba a dicho valor. Sin embargo lo que podemos decir es que la cantidad de reservas es exigua frente a tantos pasivos monetarios existentes en el mercado.

A futuro el gobierno debera aplicar sintonia fina en sus politicas, ya que si con las medidas a tomar en lo que resta del año provoca enfrentamientos con sectores empresariales que lo lleven a despertar mayor incertidumbre en el mercado, podria provocar una demanda de dolares que el BCRA no podria satisfacer, ya que la cantidad de reservas es escasa frente a los pasivos y el tipo de cambio arbitrar