La crisis financiera hizo reventar la burbuja del valor de los granos

Cuando la soja superó los 600 dólares por tonelada, a principios de julio pasado, todo era alegría en la Bolsa de Chicago, principal punto de referencia mundial para el valor de los granos. Si bien la crisis financiera de Estados Unidos ya estaba en plena evolución, pocos se detuvieron a pensar en ese momento cuál era el principal factor alcista que impulsaba el precio de las materias primas agrícolas hasta niveles nunca antes vistos o cuáles podían ser los riesgos de ese crecimiento.

Se habló de la fuerte alza de la demanda de alimentos de China y de la India; de la producción de biocombustibles y del dinero fresco de los fondos de inversión, pero nunca se determinó cuál de esos factores lideraba la carrera.

Hoy, que la soja lucha por no perforar la barrera de los 300 dólares por tonelada (ayer cerró en US$ 315,63), el mundo agrícola mira con desconfianza y recelo los fondos de inversión que, con su salida del mercado de materias primas, generaron la sangría de las cotizaciones de los granos.

Antes del auge de los fondos, el mercado de materias primas agrícolas estaba dominado por los intereses comerciales (productores, exportadores y acopiadores, entre otros). Desde 2002, la ola de dinero de los especuladores que entró en el mercado deformó la estructura de valores, volviéndolos demasiado altos respecto de lo que sería normal según las variables propias del mercado. Esto fue bueno para los agricultores en el nivel mundial, ya que empujó los precios mucho más arriba de lo esperado pero, en cambio, fue malo para los consumidores de alimentos?, explicó a LA NACION desde Chicago Charles Sernatinger, vicepresidente de Ventas de Fortis Clearing Americas, la división materias primas del banco belga-holandés Fortis.

El analista sostuvo que ?no hay duda de que los valores de los granos estuvieron en niveles exageradamente alcistas?. Y añadió que el análisis de la relación stock/consumo no justificaba esas desviaciones.

En el mismo sentido, Adrián Seltzer, de la corredora Granar SA, señaló: "Cuando uno mira el comportamiento del mercado en los últimos dos años, que fue la época en la que el ingreso de dinero a los futuros de commodities se incrementó exponencialmente, se observa que las oscilaciones en los precios estaban lejos de obedecer a cuestiones de oferta y demanda".

Para Seltzer, si bien la alta volatilidad provocada por los fondos torna incierto el rumbo del mercado, también genera oportunidades de negocios. "Lo que ocurrió en este caso es que luego de meses y meses de subas, para los vendedores era muy difícil tomar decisiones de venta. Desde la óptica de un productor, los fondos pasaron de ser benditos, cuando llevaron la soja a US$ 600, a malditos, cuando salen del mercado en busca de liquidez".

Una de las razones que acentuaron la entrada de divisas en el mercado de granos fue la depreciación del dólar. La participación de los fondos en las commodities estuvo muy ligada al dólar. Y cuánto más se depreciaba éste en relación con el euro o el yen más apetito existía por parte de los inversores por desprenderse de dólares y comprar materias primas.

Esto fue creando una burbuja especulativa que tuvo su máxima expresión a fines de junio y mediados de julio, cuando los precios registraron máximos históricos?, detalló Ricardo Baccarin, de Panagrícola SA. Pero las burbujas, cuanto más se elevan más posibilidades tienen de reventarse y eso pasó con los granos. "Cuando el dólar tocó un piso y comenzó a afirmarse, fue el final de todo", dijo Baccarin. Tanto la soja como el maíz acumulan bajas cercanas al 50% en poco más de tres meses.

La pregunta que ahora se impone es si los precios seguirán cayendo. "Además de los fondos de índices, buena parte de la especulación fue hecha por