El peso de la Argentina en las carteras crecerá la mitad de lo que se esperaba por el canje

Los operadores se entusiasmaban no solo con la vuelta de la Argentina al mercado de deuda (por la emisión del Global 2017), sino también por el mayor peso que tendrían los bonos locales en las carteras de inversión. Pero la suerte del canje, ahora en manos de los pequeños inversores de Italia, no alcanza para mejorar sustancialmente la posición de la Argentina. Con los nuevos bonos que emitirá el país por el primer tramo del canje (los inversores mayoristas), la ponderación en el Emerging Markets Bond Index Global (EMBIG) del JPMorgan –el índice que mide el riesgo país–, pasa de 1,28% a 1,65%. Crece unos 38 puntos básicos, lo que representa un incremento del 30%. Los grandes fondos de inversión compran o venden títulos muchas veces en base al peso que tiene cada país en esta cartera de JPMorgan. Si se incrementa, automáticamente los inversores tienen que salir a adquirir más bonos para mantener esa proporción. Pero el aumento, al no ser considerable, hará que poco se muevan los títulos argentinos. Por ejemplo, si el canje hubiera tenido un nivel de aceptación mayor, por caso del 70% entre los grandes fondos como se creía probable en un momento, el peso de los títulos argentinos hubiera llegado al 2% (un incremento de casi el 60%). Ergo, en el mejor de los caso la relevancia de los bonos argentinos crece la mitad de lo que se estimaba en un principio. “No vas a tener un efecto muy importante que genere soportes en los precios de los bonos. Por como se dieron los números del canje, la relevancia de Argentina en las carteras de inversión no cambia demasiado”, añadió el trader de un banco extranjero.