El lado oscuro de las reservas: anticipan más inflación a fin de año

Detrás de las fuertes compras que se hacen a diario en el mercado cambiario, y de los u$s 50.200 millones que se superaron la semana pasada, hay algunos riesgos para la economía local: el dinero en circulación crece por encima de lo pautado por el BCRA en su programa monetario y los analistas ya se animan a estimar que la inflación pasará del 21% (actual) al 25% anual (a fin de año). Y que producto de eso el tipo de cambio real se seguirá apreciando.

Algunos académicos consultados por El Cronista, coincidieron en alertar sobre un comportamiento que se pudo ver en la evolución de las cifras del sistema: mediante un “mágico artilugio”, el sector público se decide a desplazar una buena cantidad de sus fondos, a lo largo del trimestre, desde las cuentas a la vista, en las que están depositados, hasta los plazos fijos. Eso hace que el programa monetario sea más fácil de cumplir para el Banco Central, porque reduce forzosamente el tamaño del M2 total, hasta ubicarlo en las bandas establecidas por ley para el organismo. Como en el Indec de Moreno, es el combate de las “formas” del problema, en reemplazo de un ataque a la “sustancia” del mismo: “No es el espíritu del programa monetario, porque el movimiento es transitorio. Es para mostrar que cumplieron una meta, pero a los efectos macro no sirve de nada: los efectos de la emisión inflacionaria siguen estando”, comentó una analista de M&S Consultores. Todos coinciden en que hoy en día el programa monetario está en los límites superiores del M2 total (el dinero circulante en poder del público y las cuentas a la vista de ambos sectores). Pero muy por encima del M2 privado. “El crecimiento de los agregados monetarios es más alto de lo que se creía. El M2 privado creció en junio al 23.1% anual, $ 2.500 millones por encima del 21.4% que esperaba el Central en su programa monetario”, aclara Juan Manuel O’Donnell, de Econviews.